Pontes : définition et infrastructure de règlement de l'Eurosystème

Pontes est la première initiative du programme de l'Eurosystème (la BCE et les banques centrales nationales de la zone euro) consacré à la finance tokenisée. Elle s'appuie sur les tests menés en 2024 avec des acteurs publics et privés, qui avaient fait ressortir un besoin : disposer d'un actif de règlement sans risque de crédit pour les transactions enregistrées sur DLT.

Sans Pontes, la jambe cash d'une transaction sur actif tokenisé se règle en monnaie de banque commerciale, en dépôts tokenisés ou en stablecoins. Ces trois instruments sont émis par des acteurs privés et portent le risque de crédit de leur émetteur. Pontes permet d'utiliser à la place la monnaie de banque centrale, créance directe sur l'Eurosystème.

Au lancement, 13 intervenants de marché, dont la Caisse des Dépôts, Société Générale, Deutsche Bank, KfW et Memo Bank, ainsi que 4 opérateurs de plateformes DLT ont achevé leur raccordement. D'autres acteurs se sont engagés à se connecter dans les mois suivants.

Pontes propose deux modes de règlement de la jambe cash :

• Le règlement en jetons : le participant approvisionne un portefeuille dédié sur la plateforme DLT de l'Eurosystème avec des jetons représentant de la monnaie de banque centrale.
• Le règlement direct dans T2 : le paiement est déclenché depuis la plateforme DLT et exécuté entre les comptes des participants dans T2, le système de règlement brut en temps réel de l'Eurosystème.
• Le règlement s'opère via un protocole de type Hash Link : les deux transferts s'exécutent ensemble, ou aucun ne s'exécute.

Pontes fonctionne pour l'instant sur des horaires restreints, les jours ouvrés. L'Eurosystème prévoit d'élargir progressivement les fonctionnalités et les horaires, avec une mise en œuvre complète attendue d'ici 2028.

Pontes apporte deux garanties majeures :

• L'élimination du risque de contrepartie : le dénouement s'effectue en monnaie centrale sans passer par des substituts privés non garantis.
• La synchronisation des écritures : les fonds et les titres changent de mains au même moment, évitant l'immobilisation prolongée de collatéral.

Les opérations se déroulent durant la fenêtre d'ouverture de Target (09 h 00 à 16 h 00 CET). En fin de journée, les jetons non utilisés sont automatiquement reconvertis en écritures T2 ordinaires.

Pontes est le volet opérationnel de la stratégie de l'Eurosystème : un service déjà en production, qui relie l'infrastructure Target existante aux plateformes DLT de marché. APPIA est le volet de long terme : un programme d'analyse et d'expérimentation qui doit aboutir en 2028 à un schéma directeur de l'écosystème européen de la finance tokenisée.

Memo Bank fait partie des premières banques opérationnelles sur Pontes. La plupart des acteurs qui construisent les marchés tokenisés (opérateurs de plateformes DLT, sociétés de gestion, émetteurs de stablecoins, fintechs) ne détiennent pas de compte dans Target. Memo Bank se positionne comme leur banque de règlement pour la jambe cash : elle accède à la monnaie de banque centrale via Pontes, et tient les comptes de ses clients sur un core banking system temps réel, piloté par API.

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