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L'Effective Federal Funds Rate (FFR) est le taux d'intérêt effectif auquel les institutions de dépôt américaines se prêtent des fonds de manière non sécurisée, au jour le jour, pour ajuster leurs réserves obligatoires auprès de la Réserve fédérale (la Fed).
Qu'est-ce que l'Effective Federal Funds Rate ?
Le comité de politique monétaire de la Fed (FOMC) fixe une fourchette cible (Target Range) à chacune de ses réunions. La FFR représente la moyenne pondérée par les volumes de l'ensemble des taux réellement pratiqués entre les banques sur ce marché. C'est donc le taux effectif, observé sur le marché, par opposition au taux cible décidé par la Fed.
Contrairement au SOFR, qui est adossé à des collatéraux (titres d'État américains), la FFR est un taux non sécurisé ce qui lui confère une légère prime de risque de crédit interbancaire. Elle sert de référence pour anticiper l'évolution du coût du financement en dollars américains.
Comment est-elle déterminée ?
La Banque de la Réserve fédérale de New York publie la FFR chaque matin selon un protocole précis :
- Collecte des données : la Fed agrège les transactions de prêt non sécurisées au jour le jour déclarées par les institutions financières.
- Calcul : la FFR est la médiane pondérée par le volume de ces transactions réelles.
- Régulation : la Fed pilote la FFR principalement via des taux administré, le taux de rémunération des réserves (IORB) et le taux de l'Overnight Reverse Repo (ON RRP) ,qui encadrent la fourchette cible ; des opérations de marché ponctuelles peuvent compléter ce dispositif si nécessaire.
Pourquoi la FFR concerne-t-elle votre entreprise ?
Les variations de la FFR se répercutent sur plusieurs dimensions des financements en dollars :
- Coût des lignes de crédit en USD : la FFR influence directement le taux préférentiel (Prime Rate) des banques américaines. Une hausse se répercute sur le coût des crédits à taux variable libellés en dollars.
- Gestion du risque de taux : les mouvements de la FFR redéfinissent la valorisation des instruments dérivés de couverture indexés sur les taux USD.
- Rendement des placements de trésorerie en USD : une FFR élevée augmente le rendement des placements monétaires à court terme en dollars fonds monétaires USD, bons du Trésor américain ce qui modifie les arbitrages entre liquidité et rendement.
